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馬斯克失寵華爾街媒體：上天容易“入地”難
來源: 北京商報 2018-03-30 10:59:43 瀏覽：次

上天容易入地難，埃隆·馬斯克完美地詮釋了這句話。一邊是SpaceX成功發射，人類的星際移民夢照進現實帶來的無限榮光，另一邊卻是特斯拉的量產瓶頸、致死事故帶來的破產危機。然而作為這兩者的持有者，馬斯克似乎對此并不陌生。同樣的狀況早在2008年上演，融資缺口，Roadster汽車推遲上市。幸好馬斯克在最后關頭獲得4000萬美元融資，而他自己也自掏腰包貢獻了2000萬。這一次，特斯拉還能續寫九死一生的神話嗎？

失寵華爾街

風水輪流轉，特斯拉也沒能全身而退。截至紐約當地時間周二下午5點，特斯拉的無擔保債券價格下跌了3.5美分，創下了89美分的歷史最低點。股價也大幅下降了8.2%，創近一年來的新低。一場勢如破竹的股債雙殺直接將昔日的華爾街寵兒明星股推向了破產的邊緣。

這場風暴源于穆迪的一次振翅。當天，穆迪下調了特斯拉的信用評級，并將其前景從穩定轉向負面，理由是特斯拉Model 3產量嚴重不足，以及公司財務狀況的緊張。穆迪在一份聲明中表示：“特斯拉的評級反映了該公司Model 3電動汽車生產率的嚴重不足。如果特斯拉更新的Model 3生產目標出現短缺，特斯拉的評級可能被進一步降低。”

量產是特斯拉“會呼吸的痛”。特斯拉計劃在去年年底前達到每周生產5000輛Model 3的目標，但此后將該目標推遲了半年。去年8月，特斯拉通過該發行債券募集到了18億美元資金，為加速生產Model 3提供資金。然而量產的目標依舊遙遙無期，Vilas Capital Management首席投資官、對沖基金經理約翰·湯普森預言，特斯拉將在未來3-6月內破產。

湯普森做出這種預測的原因是多方面的，包括產能不足無法按期交付Model 3、市場對Model S和X的需求開始下降、沒辦法短期融到大筆資金、穆迪評級下調后供應商可能就會要求貨到付款，以及市場對風險的偏好降低，甚至還有疑似的會計欺詐活動。

在這之前，特斯拉的麻煩也是一出接一出。23日，一輛特斯拉2017 Model X在高速公路上行駛時，撞上了公路的護欄后起火，一名38歲的男性在此次事故中身亡。27日，美國國家運輸安全委員會派遣調查人員該事故。去年11月，特斯拉電池主管離職，而這已經是當年里第17位離職的高管。去年第三季度的財報也顯示,特斯拉凈虧損高達6.71億美元,成為自成立以來虧損最大的一個季度……

真正的對手

量產似乎是特斯拉需要跨越的最大鴻溝，但或許特斯拉還有更深層次的問題。此前有媒體質疑過特斯拉的資金來源，他們認為馬斯克解決資金困難的辦法有些不同尋常：抵押股份，向銀行貸款，然后用貸款回購公司股票，購買公司債券，用一家企業的錢支撐另一家企業的發展。

市場的擔心不無道理，資金鏈的任何一方出現了問題都有可能引發漣漪效應。2002年馬斯克出手PayPal股份獲得1.65億美元的資金，他用這筆錢支撐了SolarCity、SpaceX和特斯拉的發展。2008年年末，特斯拉出現了財務危機。大約在同一時刻，SpaceX也因為發展火箭業務資金告急。

馬斯克的做法加上特斯拉財務狀況的疑點，引發了美國政府的注意。據了解，美國證券交易委員會在過去5年內，對特斯拉發送了總計85份的文件，要求特斯拉公開更多財務信息。而在同一段時間內，另一家美國車企福特卻一份都沒有收到，這讓人有理由相信特斯拉一直在違法的邊緣試探。

這樣的對比也牽扯出了特斯拉目前面臨的真正對手。如果說量產、資金都是特斯拉的九九八十難，那老牌汽車制造商很有可能就是特斯拉的第八十一難。我們不妨做這樣一個對比，去年福特共計出售600萬輛汽車，利潤達到76億美元。相反特斯拉只買了10萬輛汽車，還虧損了22億美元。

站在特斯拉敵對陣營的還有通用。去年末，通用涉足無人車領域，今年1月，通用又向聯邦交通管理部門提出申請，準備在2019年投放量產無人駕駛汽車，用于公共網約車服務。而這將是美國首款量產的無人駕駛汽車。通用的做法不僅打入了特斯拉招牌的無人車領域，更是直戳特斯拉痛點將量產當做一項承諾。

情懷巨人馬斯克

富家公子哥特斯拉的字典里沒有省錢一說。據彭博社統計，特斯拉在過去12個月里平均每分鐘“燒掉”8000美元，按照這一速度，特斯拉將于今年8月份耗盡目前的現金儲備。湯普森也認為，未來18個月內特斯拉將需要籌集約80億美元來彌補運營虧損、資本支出、到期債務和周轉資金需求。如果沒有華爾街銀行或私人投資者的支持，破產是特斯拉的唯一出路。

量產的食言再加上資金的流失，不僅給預定的車主們帶來困擾，更讓特斯拉公司承擔著巨大的壓力。對于特斯拉來說，量產目標無法實現，解決資金的壓力就將面臨債務融資或者股權融資，而承諾不斷難以兌現的結果就是透支投資者的信心，影響融資效果，如此惡性循環。

如果同樣的情況出現在普通的公司上，這或許算得上是積重難返了。但別忘了，特斯拉的擁有者是一個傳奇人物，他實現了別人認為不可能的事情，包括向國際空間站發射私人火箭，推動全球汽車從內燃機向電動機的轉變。投資者仍然樂意為特斯拉股票買單，因為他們是馬斯克的信徒。去年9月，特斯拉Model 3交付量只有目標的14.7%，但他的訂單量仍有50萬。就算是產量不足、工人黑料、停產的消息層出不窮，特斯拉的市值卻仍舊是老牌福特的兩倍。

除了情懷以外，人們更容易忽視的是他的融資能力。特斯拉抓住有利時機成功進行融資的例子可以追溯到2014年。當時，為了投資50億美元建造電池廠，特斯拉通過可轉換債券成功融資了20億美元。這是當時規模最大的一次可轉換債券融資活動。而且，它發生的時間恰好在投資者可選擇的新發行可轉換債券相對較少的時候。這樣的做法一度被推特、美國在線以及美國最大的旅游公司Priceline紛紛效仿。

在當今的資本市場上，馬斯克算是游刃有余。就算除卻一系列的主觀因素，我們也有客觀的事實證明特斯拉并未進入生死通道，而這個拯救特斯拉的法寶在中國。據最新財報顯示，特斯拉2017年全球營收增長達到近120億美元，增長率超過67%。其中，中國市場表現尤為突出，較2016年同比增長超過90%，成為特斯拉全球增長最快的市場。此前，特斯拉中國區副總裁陶琳也表示，中國對于特斯拉來講是非常重要的一個市場。

北京亞運村汽車交易市場副總經理顏景輝認為，特斯拉的破產言之過早。對于純電驅動的汽車而言，技術研發本就處于爬坡期，出現量產不足的問題屬于正常現象。而且對于特斯拉這個企業而言，光環效應讓投資人對他存有一定的信心，投資者在選擇他的時候就有一定的心理準備的。更重要的是，目前中國對于新能源車的重視也已經讓中國成為了特斯拉的新晉重要市場。（記者陶鳳楊月涵）

文章標簽：馬斯克華爾街媒體責任編輯：壹車網